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美年大健康背后的商業邏輯

原標題:美年大健康背后的商業邏輯

持續進攻,永爭第一?!

文 / 華商韜略 張凌云

【資本野心】

“快馬在江湖里廝殺,無非是,名跟利放不下。”

——《紅塵客棧》

2015年,民營體檢行業大地震。

美年健康借殼上市,一舉吞并慈銘體檢,原本的三分天下驟然變成了雙雄對峙。

美年健康并未就此止步,接著,公然向當時的行業老大愛康國賓發出并購要約。

彼時,愛康國賓作為“中國體檢第一股”登陸納斯達克。后因中概股整體不景氣,愛康國賓開始謀求私有化回國,意欲從A股再上市。

創始人張黎剛萬萬沒想到,美年健康董事長俞熔會在這個時候介入。

面對愛康國賓17.8美元/ADS的私有化報價,俞熔給出了22美元的收購價,后又加價至25美元,志在必得。

對此,一向敢言的張黎剛直接開炮,指責俞熔“惡意”擾亂市場秩序。[1]

在進軍體檢行業之前,俞熔的身份就是一名資深投資人。

1998年便成立了天億投資,旗下四只基金規模總計30億元,已經投資過8家上市公司,范圍涉及房地產、高科技、農業、證券、環保等多個領域。

美年健康自2006年創辦以來,也是在資本的助推下馬不停蹄地并購重組——

2011年合并大健康科技健康管理有限公司;合并后的美年大健康連續收購東三省、山東、北京、西安、廣東等區域數百家的中小體檢機構;2015年入股慈銘,借殼上市,登陸A股,一躍成為行業第一。

俞熔也因此被稱為體檢行業的“收購之王”。

在這場資本狙擊戰中,俞熔充分展現出了一個投資人的手段。

他拉來平安、太平、華泰、紅杉、凱輝、凱雷等多位資本大佬坐鎮,組建起實力強大的買方團;而張黎剛起初牽頭的買方團只有方源資本一家,勢單力薄,靠著毒丸計劃苦苦支撐。

直到云鋒基金、阿里巴巴、博裕資本和蘇寧易購的資本入局,持續近一年時間的拉鋸戰才宣告結束。

張黎剛終于松了一口氣,但已無力阻擋資本浪潮的涌入,他表示,“如果必要,愿意在收購完成時離開”。[2]

俞熔隨后退出了并購之爭。雖沒能實現一家獨大,但未動分毫,也算不虧。

經此一役,常被媒體評價為“低調溫和”的俞熔,將資本的強勢和進擊的野心一展無遺。

【永爭第一】

“資本市場如果對行業第一名給出了100分的估值,第二就只給30分,第三就沒有了。”

——俞熔

1993年,俞熔從上海交通大學通信工程專業本科畢業,放棄了國家分配的工作,一頭扎進當時最火熱的房地產行業。

那時,全國數千億資金瘋狂涌向這個行業,10個人里有8個都想通過炒房賺上一筆。

這股熱潮中,走出了許家印、楊國強、馮侖、潘石屹等日后響當當的商界大佬。

俞熔也不甘落后,在房地產策劃公司做了兩年,便創辦了自己的房地產公司。

這是俞熔第一次轉換人生賽道。

他曾在訪談中直言,轉行是因為讀書讀得不太理想,成績不夠拔尖,不然不會放棄學了四年的大學專業。[3]

這事做不到最好,那就換個事做。事實上,這種思路一直貫徹在俞熔的人生當中。

1996-1997年,房地產行業迎來冰點,平均利潤率僅0.91%,出現全面虧損。從巔峰直跌低谷,俞熔經歷了一輪行業興衰,讓他第一次感受到守業無用,只有不斷進攻,才有新的生機。

“你越擔心失去什么,往往越想去守住什么,但守是守不住的。”

更重要的是,俞熔在房地產行業看不到自己的位置,萬科、綠地、恒大等珠玉在前,“我再努力也做不到行業第一了”。

于是,俞熔1998年再次換道,成立天億投資,搖身一變成為了投資人。

自2004年以來,天億旗下的產業基金已經成功投資多家IPO上市企業,布局生態圈企業總市值已突破1000億元。

一次偶然機會,俞熔認識了福建老鄉、原上海市第六人民醫院院長林發雄。在林發雄的指點下,俞熔2006年從上海市衛生局手中接過了國賓體檢20%的股權,頭一回接觸體檢行業。

當時,國賓體檢和張黎剛的愛康網還沒有交集。這家線下體檢中心年營業額達4000多萬元,利潤高達1000多萬元。

如此高的利潤,卻并無太多兇猛的競爭者,俞熔意識到,這是一個巨大的商機。

同年,俞熔便退出了國賓體檢,創立了美年健康。

這一次,俞熔憑借資本優勢,美年健康比房地產公司發展迅速。

據2017年財報顯示,美年健康覆蓋已在215個城市布局了400余家體檢中心,全年體檢人次超過2160萬。

永爭第一的俞熔終于做到了行業第一。

為此,有人評價俞熔為“攪局者”。

慈銘體檢創始人韓小紅原為解放軍總醫院腫瘤內科醫生。張黎剛則是復旦大學生物學學士,又去哈佛讀了醫學博士。二人都是醫學相關專業出身,而俞熔本科通信、碩士金融,與醫學風馬牛不相及。

但就是這樣一位“局外人”,把體檢行業掀得天翻地覆,將原來的行業第一和第二挑落馬下。

對此,俞熔曾風淡云輕地表示,尊重不同角色的評價。但暗地里,并不服輸的他在2009年跑去中國中醫科學院讀了一個中醫博士。

2013年,俞熔發表博士畢業論文,題目為《女性亞健康與肝的關系研究》,通過美年健康體檢機構發放650份調查問卷,得出結論,肝郁脾虛是女性亞健康的主要癥候。

于是,俞熔可能又奪了一個第一——第一位擁有中醫博士學位的上市老總。

【持續進攻】

“當一個人掙過快錢、熱錢之后,再去掙慢錢、冷錢是受不了的。”

——郭臺銘

有人說,實業家的最終歸宿都是投資家。

通過實業積累了一定財富后走上投資的快車道,往往一發不可收拾,畢竟投資的錢比實業來得快。

很少人反其道行之,但俞熔卻從投資轉型做起了實業。

“投資做久了,心里會有點空。人的職業生涯還是要有個歸屬的地方。”[3]

話雖如此,俞熔做起實業來,也免不了帶著做投資的習慣——廣撒網、快回報。

在他的商業邏輯中,速度與規模才是制勝法寶。

“核心城市開一家單體店,需要600萬-1000萬的投入;但從市場調研、注冊申請、環評、裝修、招聘、驗收到正常經營,最少需要1年以上的時間;而并購可以省去自建門店及培育市場的時間成本,這個時間至少需要2-3年。”

確實,對于一個開放競爭的市場而言,2-3年的時間非常寶貴。

以2012-2014這兩年為例,當時行業第一的慈銘體檢正在沖擊A股,但時運不濟,趕上了股市大跌,證監會突然中止了新股發行,慈銘體檢臨門一腳被卡住了。

因籌備上市期間不能進行新的融資,兩年時間里慈銘停滯不前,門店僅增加了9家,而美年健康卻在高速發展,門店數量翻了兩番,從31家變成94家,二者的市場地位瞬間逆轉。

這失去的兩年時光,使得慈銘不得不最終委身逆襲成功的美年健康。

在俞熔的指揮下,美年健康不斷吞并區域中小體檢機構。單單2018一年,他就斥資8.48億元,先后并購了20家公司,2018年末擁有的門店數預計將達到600家。

與此同時,美年健康的業績也在逐年增長,2018年公司預計實現營業總收入84.5億元,同比增長34.54%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8.2億元,同比增長41.70%。

上市三年,市值膨脹近10倍。

面對高速擴張的種種質疑,俞熔不置可否:“我的想法是左手做投資,把上下游串起來,右手把實業做好,實現持續的良性發展。”[4]

可事實證明,這并不是一套容易掌握的左右互搏術。投資可以迅速退出,實業卻是一條不歸路。

【更大的局】

“阿里巴巴為什么成長這么快?是因為別人火了。別人在這個平臺上賺到錢,它的價值才會成倍增長。”

——俞熔

“先學蘇寧,再學百度。”這是俞熔為美年健康制定的發展路線。

如今,俞熔基本完成了學蘇寧辦連鎖門店的第一階段,接下來就是學百度如何成為流量入口。

他在多個場合都曾表示,美年健康要成為中國健康需求的最大入口。野心很明顯,他想通過體檢行業來撬動整個大健康產業。

近幾年來,俞熔都在有意識地規劃自己的醫療健康版圖。

據不完全統計,2016-2018兩年時間里,天億集團基于醫療產業的對外投資高達11次之多,融資規模從數千萬至上億元不等,在人工智能、大數據、專科醫療(口腔、糖尿病)、中醫藥、預防醫學、基因檢測等領域均有落子。

甚至,俞熔還在申辦保險牌照,從體檢數據中衍生出醫療金融、醫療保險業務。

他還提出了打造醫療健康產業“平臺生態圈”的想法,這次的學習對象是阿里巴巴。

“像阿里巴巴這樣的市值在萬億元級的公司,仍能保持兩位數的增長,比中小企業跑得還快——這就是生態的力量。”[5]

沒想到的是,美年健康的生態圈尚在建設中,阿里巴巴的生態觸角就伸到了俞熔身邊。

愛康國賓此番并購融資,正是互聯網巨頭第一次帶資入局體檢行業。

與俞熔的想法不謀而合,阿里巴巴也視體檢機構為健康“入口”。

據悉,2017年全國體檢人數增長到4.56億人次,約占全國人口的1/3,市場規模約為1350億元,預計2020年有望達到2400億元。

盡管民營體檢機構現在的市場占比還很小,但未來發展空間巨大。當線上流量紅利基本已收割殆盡,互聯網巨頭自然不會輕易放過這個龐大的線下流量,而且還可能做得更好。

俞熔曾說,健康事業是他一輩子都要干的事業。只是,好不容易暫時領先了張黎剛,卻又碰上了云鋒、阿里等對愛康國賓的助力。

新一輪的爭奪,愛爭第一的俞熔若無法繼續領跑,還會再換賽道嗎?

參考資料:

[1]《愛康國賓張黎剛:不會把股份賣給任何并購公司》i黑馬網

[2]《馬云入局,愛康國賓資本狙擊戰勝負已分?》野馬財經

[3]《俞熔做客波士堂》波士堂

[4]《俞熔:左手天億投資,右手美年大健康B-B-C模式》職業經理人周刊

[5]《獨家丨俞熔解密美年系布局:大公司還能高增長,唯生態級公司能做到》貝殼社

——END——

圖片均來自網絡

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